Investing.com — Son ABD istihdam raporu yüzeyde saygın görünebilir, ancak Scotiabank işgücü piyasasının Federal Rezerv’in artık görmezden gelemeyeceği şekilde kötüleştiğini ve bunun Ocak ayında faiz indirimine zemin hazırladığını uyarıyor.
Scotiabank’ta Sermaye Piyasaları Ekonomisi Başkan Yardımcısı ve Başkanı Derek Holt şöyle yazdı: “FOMC, şu an için çift görevinin tam istihdam tarafını enflasyon tarafından daha fazla baskı altında olarak görmelidir.” Holt, bunun “ahlaki tehlike konusunda burnunuzu tıkayarak yapılacak bir indirim” olsa bile “Ocak ayında bir indirime neden olması gerektiğini” belirtti.
Aralık ayında ana bordro rakamı 50.000 artarak konsensüs ve Scotiabank’ın tahmini arasında bir yerde gerçekleşti. Ancak Holt, önceki iki aya ait revizyonların “76.000 işi sildiğini” ve sektör dağılımının “acı bir tat bıraktığını” söyledi. “Sağlık sektörü istihdamını çıkarırsanız geriye pek bir şey kalmıyor” diye ekledi. Sağlık dışı tarım dışı istihdamın son sekiz ayın dördünde düştüğünü ve diğer üçünde yaklaşık olarak sabit kaldığını, sadece Eylül ayında küçük bir artış kaydettiğini belirtti.
Sağlık hizmetleri istihdamına olan bu dar bağımlılık, politika yapıcılar için özellikle endişe verici. Nisan ayından bu yana sağlık dışı tarım dışı istihdam yaklaşık 354.000 azaldı ve Holt şu uyarıda bulundu: “Sağlık hizmetleri istihdamı, işgücü piyasasının geri kalanına göre faiz oranlarına daha az duyarlı olma eğilimindedir.” Ayrıca “Fed dışı politika belirsizliği ve yapay zeka da yardımcı olmadı” gibi diğer zorluklara ve 2025 sonunda Uygun Fiyatlı Sağlık Yasası sübvansiyonlarının sona ermesinin bu yıl sağlık istihdamı için aşağı yönlü risk oluşturduğuna dikkat çekti.
Ayarlamalar ve veri anormallikleri de altta yatan istihdam tablosunun resmi rakamların ima ettiğinden daha zayıf olduğunu gösteriyor. Ocak raporuyla birlikte yapılacak yıllık kıyaslama revizyonlarının Mart 2025 bordro rakamlarını 911.000 aşağı çekmesi bekleniyor. Fed Başkanı Jerome Powell ise Nisan ayından bu yana bordro artışlarının aylık yaklaşık 60.000 “fazla tahmin edildiğini” zaten belirtmişti. Bu da revizyonlar dahil edildiğinde son tarım dışı ve özel sektör istihdam trendinin “muhtemelen çok daha zayıf olduğunu” gösteriyor.
Mevsimsel faktörler de bir başka endişe kaynağı. Aralık ayının mevsimsel ayarlaması son rekor yüksekliklerdeki kadar aşırı olmasa da, İşgücü İstatistikleri Bürosu (BLS) “yine de yüksek tarafa gitti” diyen Holt, bu faktörlerin Aralık ayı bordro değişimini pozitif tuttuğunu ve metodoloji etrafındaki belirsizliğin, “Trump BLS Komisyoneri’ni kovduğundan beri” ayarlamaların bu kadar agresif olması gerekip gerekmediği konusunda “sorular bıraktığını” savundu.
Fed için risk, piyasalara sadece karışık görünen bir işgücü piyasasının zaten daha ciddi bir uyarı vermeye yakın olması. Holt, tüketici ölçümlerine ve ekonominin fazla tahmin edilen bordroları tam olarak hesaba katmadan bile “daha kötü bir sonuca tehlikeli şekilde yakın” olduğunu gösteren tarihsel modellere işaret ediyor. İşsizlik oranının %4,5’ten %4,4’e düşmesine rağmen, “tüketim büyümesini sağlayan iş büyümesi ve gelir büyümesidir” diyerek görevin istihdam tarafının artık enflasyondan daha fazla ağırlık hak ettiği görüşünü pekiştiriyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
